据华尔街日报报道，诺基亚CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)即将需要就诺基亚西门子何去何从作出抉择。该合资公司曾经是一大包袱，不过在埃洛普30个月的任期内已经成为了诺基亚的巨大财源。

根据诺基亚与西门子近日公布的合资公司协议，双方都可以自由处理自己所持的股权，其它方都无权否决。诺基亚和西门子计划短期内继续如常运营其已成立7年的合资公司。

对于西门子来说，道路相当清晰。该德国公司最近表示，今年它可能会退出该移动网络合作。分析师们给予诺西的估值在80亿美元至100亿美元之间，而西门子近年来也一直在出售电信资产。

艰难抉择

然而，对埃洛普来说，却是一个更加艰难的抉择。

该前微软高管正押宝其Lumia系列智能手机，以及面向新兴市场的Asha系列手机，将能够推动诺基亚实现复兴。与此同时，该公司正采取多项大胆的措施来储备现金——包括出售芬兰总部和停止派发股息。

在诺基亚伺机而动的策略中，诺西证明了自己是只颇具价值的棋子。诺西已经为诺基亚带来了30亿美元现金，去年第四季度运营利润表现更是胜过网络设备巨头爱立信。

对于曾陷入困境需要母公司资助的诺西来说，那是明显的好转。

埃洛普曾在1月表示，诺西必须“在成为更加独立的公司上取得进展。”然而，正当诺基亚手机核心业务在全球智能手机市场苦苦追赶苹果、三星电子等公司之时，该无线网络公司却成为了它稳定的资金来源。

埃洛普此前领导了诺西的精简行动，该项行动包括裁员数千人。

与此同时，在营收方面，诺基亚对诺西的依赖却加大了。去年，该合资公司在诺基亚总营收中的占比为46%，明显高于埃洛普上任时的30%。

从这点来看，诺基亚似乎更像是一家顶级无线网络运营商，而非智能手机厂商。爱立信几年前也实施了这类变革，它从颇具吸引力的手机业务转向了吸引力较为逊色但有利可图的网络业务。

三种结果

摩根士丹利股票分析师弗朗索瓦·梅尼尔(François Meunier)近期向投资者表示，如果西门子退出，那诺西可能会出现3种结果。

第一种结果是，寻找合作伙伴资助诺基亚取得控制权，或者让诺基亚也退出;第二种是诺基亚寻找诸如阿尔卡特朗讯的新股东，达成类似于与西门子的合作协议。最后一种结果是，IPO(首次公开招股)。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析师皮雷·法拉古(Pierre Ferragu)指出，诺基亚最终会想套现，但现在还不是时候。“诺西在去年年底走出了复兴的第一步，但它尚未显示出能带来良好估值的那种持续盈利的势头。”

摩根士丹利估计，诺西业务在诺基亚的股价中价值约为每股1美元。诺基亚上周四报收于3.23美元，市值为122亿美元。

对于埃洛普来说，诺西也许与诺基亚的专利一样，都是公司旗下最具价格的资产。根据多名分析师的估计，诺基亚的数千项专利价值50亿美元至64亿美元，不过诺基亚研发系统以外的资产则并无多大价值。

据德意志银行估计，诺基亚2007年斥资80亿美元买下的地图业务如今的价值约为20亿美元。很多分析师也认为诺基亚手机核心业务价值不高。

“如果诺基亚想要出售其手机业务，那也许会找不到买家，因此它被迫将其保留。”法拉古说道，“而保留所持诺西股权，则非常有利于诺基亚缓解其手机业务所面临的困境。”